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最近，化工圈被一则音尘刷屏：丙烷脱氢（PDH）行业利润已跌至-1400元/吨隔邻，创下近6年同期最低水平。“吨亏破千”的情况下，有商场音尘称本月PDH行业将大面积停工，丙烯、聚丙烯（PP）、液化石油气（LPG）等品种备受温雅。停工预期是否会闭幕？产业链各面目将受到怎么的影响？
PDH行业亏到“扛不住”？
追忆旧年PDH行业的利润走势，呈现出彰着的“先扬后抑”特征。据业内东谈主士先容，旧年7至8月是全年利润最高的时辰，中枢原因是那时处于丙烷需求淡季，原料价钱偏低，且下流PP价钱反弹，因此加工费大幅进步。但旷世难逢，自旧年10月中旬起，PDH行业利润便捏续下滑，如今更是堕入“吨亏破千”的窘境。
对此，中信期货分析师陈子昂示意，近期PDH行业亏本捏续扩大的主要原因是其中枢下流PP价钱捏续走弱。从供需时势来看，2025年PP产能增速已达12%，2026年预测仍有10%傍边的新产能投放，而本体需求增速仅为4%~5%，供过于求的时势对PDH行业利润变成了捏续压制。
原料端的压力也在不断加大。陈子昂提到，印度及日本的季节性旺季采购预期鼓吹入口丙烷价钱上行，旧年四季度丙烷协议价从底部回升，国内深加工企业大王人反应丙烷现货贴水较高，进一步挤压了PDH行业的利润空间。更重要的是，刻下PP正处于需求淡季，末端成品企业的采买意愿偏低，价钱莫得反弹能源，PDH行业的利润也难以改善。上个月，已有部分PDH安装关停，且复产意愿不高，本月磨真金不怕火安装加多的预期升温。
对干系品种影响几何？
PDH行业的计算窘境与停工预期，早已通过产业链传导至干系品种。
1.LPG
据了解，LPG的需求结构中，毁掉需求相对肃肃，影响其价钱的主要旯旮变量是PDH行业的需求，因此容易受到PDH行业的负反馈影响。自旧年11月以来，LPG基本面呈现“强推行、弱预期”的特征，现货价钱稳中偏强。
行业资深东谈主士李云旭诠释注解称，“强推行”的中枢原因是主营真金不怕火厂磨真金不怕火，同期PDH安装开工率保捏坚挺，鼓吹LPG与原油、石脑油的比价回升。要是PDH安装降负、泊车预期得以闭幕，那么LPG的“强推行”时势将随之松动。
遥远来看，李云旭以为，2026年好意思国与中东的LPG产能将捏续加多，重叠国内真金不怕火厂开工率后期有望回升，国表里供应压力王人偏大。若需求端PDH安装开工率下滑，那么LPG期价预测仍有下行空间。
2.PP
“PP行为PDH的中枢下流，其价钱自旧年9月以来已鸠集3个月下行，供应压力被商场捏续计价。从逻辑上看，PDH安装降负、泊车预期会带来PP供应着落预期，对其价钱变成一定的短期相沿。”紫金天风期货分析师汤剑林示意。
“需要防范的是，这种相沿更可能启动价钱短期企稳或小幅反弹，而非趋势性回转。刻下PP库存仍然较高，且2026年二季度后仍有较多油制新产能上马，供应压力将遥远存在。”陈子昂对期货日报记者说。
3.丙烯
在汤剑林看来，丙烯行为PDH的径直下流，PDH安装泊车将径直导致其供应显耀减少，从而为其提供价钱相沿。与PP比拟，丙烯的价钱弹性可能更大。不外，刻下丙烯下流的PP粉料利润捏续承压，开工率下滑，这一近况将对丙烯价钱变成制约，使其难以走出稳固高涨行情。
有哪些来回契机？
面对刻下的产业链时势，来回者该怎么寻找来回契机？
李云旭示意，后续商场温雅点将迟缓转向1月PDH安装本体泊车情况：若泊车安装数目捏续加多，那么对PP、丙烯的价钱相沿将显耀增强；若泊车安装数目不足预期，那么干系品种可能靠近回调压力。
需要防范的是，1月PDH安装大限度泊车的音尘尚未取得产业链证明。汤剑林也指示，从刻下行业的利润水平来看，1月磨真金不怕火具备合感性，但仍需温雅本体泊车情况。要是1月PDH安装泊车预期落地，策略上可温雅“多PP、丙烯，空LPG”的套利组合。
受访东谈主士大王人示意天元证券_股票实盘交易指引_智能风控配资体系解析，除了短期的停工预期，遥远来看还有两大变量需要温雅：一是国内宏不雅计谋的开释情况。现在2026年“国补”计谋已出炉，若后续有超预期计谋出台，可能鼓吹PP、丙烯价钱企稳反弹。二是2026年新增产能情况。PP、丙烯的新产能投放计算仍较密集，供需均衡可能受到影响。
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