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天元证券_股票实盘交易指引_智能风控配资体系解析
作家丨冯汝梅
裁剪丨关雎
图源丨 Midjoueney
浙江嘉兴南湖区，行将冲出一个 IPO。
近日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（下称"凯乐士"）二次递表港交所，拟主板挂牌上市。若得手上市，凯乐士将成为港股"全栈式智能场内物流机器东说念主第一股"。
凯乐士诞生于 2014 年，首创东说念主是谷春光和杨艳夫妇，二东说念主均毕业于清华大学。
以 2024 年收入计，公司已发展成为国内第五大轮廓智能场内物流管束决议提供商，市集份额 1.6%，同期在极窄巷说念自主挪动机器东说念主（VNA AMR）细分赛说念以 19.3% 的出货量市占率名轮番一。
招股书骄傲，凯乐士 2024 年营收达 7.21 亿元，同比增长 30.8%，而 2025 年前九个月已结束收入 5.52 亿元，同比增长 60.3%。收尾 2024 年底，公司累计落地花样 1530 个，服务客户 779 家，粉饰新动力、汽车、医药、电商等 28 个细分行业，业务粉饰行家 16 个国度和地区。
中枢客户包括顺丰控股、宁德期间、比亚迪、波司登等各行业头部企业，而顺丰控股同期亦然公司最大外部机构激动。
字据招股书，公司累计完成多轮融资，总数超 8 亿元，2022 年 E 轮融资后估值 35 亿元。
上市前，谷春光、杨艳夫妇手脚一致行径东说念主理股约 40.3%，为公司内容限度东说念主。顺丰控股悉数持股 14.1%，中金成本持股 10.15%，招商局先进工夫持股 6.48%，武岳峰成本持股 5.79%，元禾重元持股 4.49%，九囿通医药持股 3.99%，基石成本持股 2.86%、南湖国有控股持股 2.13%、马力创投持股 1.98%，无锡产发持股 1.43%、达泰成本持股 1.26%。
值得端庄的是，收尾 2025 年 11 月 30 日，凯乐士仍持有待录用订单金额约 23 亿元。这些订单将在将来三年内连接完成录用，瞻望成为公司将来扭亏为盈的紧要撑持。
博士夫妇联手搞物流
1989 年，谷春光考入清华大学机械工程系，1993 年赢得工学学士学位后，他又远赴麻省理工学院（MIT）攻读博士，专注机器东说念主与自动化领域相关。
图源：凯乐士
学成回国前，谷春光在好意思国一家供应链管束软件公司 i2 Technologies 从事猜度职责。2005 年，他被派回北京开拓市集，负责中国区汽车和钢铁行业猜度业务。
同庚 3 月，谷春光加入麦肯锡上海办公室担任高档照顾人，为天下 500 强企业提供战术猜度。手脚别称高酬谢领，他每天进出五星货仓、商务舱翱游，看似闲逸无尽。但在杨艳的回忆中，谷春光总以为作念猜度离实业太远，念念作念点内容的事。
杨艳相似毕业于清华大学，并持有好意思国康奈尔大学电气工程博士学位。她曾先后在好意思国 Aware、英飞凌中国、领特通讯等公司任职。两东说念主通过学友采集意识，共同的学术布景让他们在任业汲取上愈加志同说念合。
在麦肯锡职责 3 年后，谷春光汲取去职，并进入了一家民营企业 ——九囿通医药集团担任工夫总裁。从跨国公司到民企的落差不小，杨艳神态："民企对成本管控愈加严格，但进入九囿通是他结束子业梦念念的第一步。"
在九囿通的 9 年，成为谷春光的"产业练兵场"。
刚加入九囿通时，他就濒临北京新老仓库搬迁的辛苦——按行业成例需暂停一周业务，损失至少 7000 万元。谷春光团队运筹帷幄出无前例的"药品搬家软件"，得手结束边搬家边闲居发货，2 亿元药品仅 2000 多元损耗，其时业内齐以为不成能完成。
当初，九囿通董事长刘宝林就对谷春光的才能高出赏玩，力邀他加入公司，此次得手搬迁后对其愈加刮目相看。这也成为谷春光在九囿通驻足的紧要功绩之一。
这段资格让谷春光积存了软硬件劝诫，也让他看到了传统仓库高度依赖东说念主工、效果低下的痛点以及物流行业的简直需求。但自后因为集团战术鬈曲，谷春光汲取离开。
他自后也在采访中也提到："在服务密集型的大物流领域，机器换东说念主是一个势必趋势，在这个超长的赛说念上，咱们要造成极具竞争力的内核。"
恰逢 2012 年亚马逊收购机器东说念主公司 Kiva，掀翻了行家物流机器东说念主创业波浪。尖锐的市集知戮力让谷春光看到了物流机器东说念主发展的雄伟后劲。
2014 年，被称为"中国物流挪动机器东说念主元年"。这一年 6 月，谷春光与杨艳在无锡创立凯乐士。最初由谷春光持股 70%、杨艳持股 30%，中枢锁定四向料箱穿梭车机器东说念主（MSR）的自主研发。
谷春光手脚工夫总负责东说念主，主导硬件与软件研发。杨艳则主宰战术与产业相助，成为谷春光创业路上的紧要伙伴。
创业初期，公司濒临工夫阶梯各异化上的压力。谷春光躬行上阵，率领团队测试穿梭车超 100 万次，通过分析磨损零部件并接续优化运筹帷幄，最终达到国际法式。
创业第一年，凯乐士研发出了第一代四向料箱穿梭车机器东说念主，并于次年在无锡工场发达量产，成为国内首款料箱四向穿梭车居品。
诞生当年，凯乐士完成 2200 万元 A 轮融资，投资方包括杨艳 100% 控股的嘉兴九麦投资、达泰成本、马力创投、策正成本等。
2016 年底，凯乐士将总部迁至嘉兴南湖区科技城。当地政府提供厂房和房钱减免，加上浙江清华长三角相关院的学友生态，让这里成为凯乐士快速成长的福地。
2017 年，凯乐士赢得武岳峰成本独家 6750 万元 B 轮投资。
值得一提的是，除了首创东说念主夫妇出自清华大学，达泰成本首创东说念主李泉生、武岳峰成本首创东说念主李峰、武平、潘建岳齐是清华学友；而马力创投前身则是清华科技园创投，附庸于清华大学企业集团。这些清华系投资机构大齐参与了后续投资，一直追随凯乐士成长。
亦然在 2017 年，凯乐士收购九囿通药业旗下医药物流自动化企业湖北九囿露出科技，完成"工夫 + 产业"的深度会通。该收购通过股权置换完成，上交所上市公司九囿通药业由此成为凯乐士的激动。
恰是在这一时刻，凯乐士与将来的要津激动——顺丰控股建立了相关。谷春光回忆："第一次温煦丰构兵是 2016 年底，他们其时正在找能栽培仓储空间讹诈率的智能管束决议，咱们的四向穿梭车工夫碰巧契合他们的需求。"
其时，顺丰濒临仓储压力剧增的辛苦，凯乐士决议可将仓库空间讹诈率从 30%-40% 栽培至 70% 以上，东说念主力成本编造 40%。这一中枢效益打动了顺丰，两边先启动了花样相助。自后，顺丰通过旗下苏州汇说念并购投资基金以受让老股形势成为凯乐士激动。
顺丰不仅带来了资金，还成为凯乐士的"居品司理"和"自然查验场"。谷春光说："他们的仓储场景极其复杂，从医药冷链到电商爆品，从大件到小件，咱们的工夫在顺丰的仓库里接续迭代升级。"
最经典的案例是 2019 年，凯乐士扈从顺丰在俄罗斯新西伯利亚落地首个外洋大型邮政分派中心包裹运送分拣花样。这个花样让凯乐士初度大开行家市集大门，同庚俄罗斯莫斯科分公司诞生，开启国际化布局。
2018 年的 C 轮融资中，顺丰控股再次投资 1.2 亿元。此轮投资方还包括元禾重元、方广投资、旭村投资等。
居品卖到十几个国度，年入 7.21 亿
凯乐士的罕见之处，在其核神态念"场景为王，工夫为本"中。
手脚行家少数掌捏全栈机器东说念主工夫的企业，凯乐士居品线涵盖四向穿梭车（MSR）、自主挪动机器东说念主（AMR）、运送分拣机器东说念主（CSR），以及 WMS/WCS/RCS 全栈软件系统，全面粉饰存取、搬运、分拣三大场景。
图源：招股书
其中，四向穿梭车是其工夫护城河。该工夫比拟传统平库，可使仓储空间讹诈率栽培 50% 以上，能耗较传统堆垛机系统编造 30%，在医药、电商等存储密集型场景中上风显豁。在模拟电商大促峰值场景测试中，四向穿梭车配合 AMR 机器东说念主和运送分拣系统，每小时能处理 2000+ 订单，远超传统东说念主工仓库每小时 200-300 单的拣选效果。
2025 年，凯乐士还发布了极窄巷说念叉式机器东说念主领域行家始创的 VFR 系列机器东说念主。这款基于 AMR 底盘的极窄巷说念叉车，将巷说念宽度缩窄至 1650mm，托盘点物存储密度比传统无东说念主叉车栽培 30%。其中的"二郎神" CS 系列还搭载双 3D 相机 + 激光雷达的 3D 视觉识别系统，叉取高度可达 4700mm。
2022-2024 年，凯乐士研发插足超 2.4 亿元，收尾 2025 年 9 月，领有 153 项国内专利、11 项国外专利，参与制定 6 项国标行标，其 PTR-CC 系列窄巷说念高举升智能搬运机器东说念主获评 2024 年国内首台（套）装备。
市集拓展方面，凯乐士最初依托九囿通资源深耕医药行业，并迟缓拓展至电商、服装、汽车等对自动化需求热切的领域，如今，已切入壁垒更高、增长更快的新动力和半导体行业。
在新动力领域，凯乐士为宁德期间、比亚迪等企业提供了智能制造管束决议。针对锂电板坐蓐对安全性的条件，公司开发了确立自动熄灭功能的防火型堆垛机。
半导体行业对坐蓐环境有着极为严苛的条件。凯乐士开发的半导体自动物料搬运系统（AMHS），由空中走行式无东说念主搬送车（OHT）、洁净存储系统（STK）等居品构成，管束了国内半导体坐蓐物流领域的"卡脖子"工夫辛苦。
在国内市集站稳脚跟后，凯乐士将眼神投向外洋。
出海之路，始于 2019 年与顺丰相助的俄罗斯邮政分派中心花样。通过这个花样，凯乐士积存了外洋花样履行劝诫，也考据了居品在不同风光、不同场景下的符合性。
而后，凯乐士加快外洋布局，斟酌了俄罗斯、东南亚、日本、韩国、中东、欧洲及北好意思等要点拓展区域，当今业务已粉饰行家 16 个国度和地区。
各区域收入占比图源：招股书
凯乐士出海策略的要津，是土产货化与高详察助。
2022 岁首，凯乐士与行家名次前三的物流系统集成商胜斐迩（SSI SCHAEFER）达成相助，在迪拜签署浪费物流中心花样，为当地零卖巨头 Brands for Less（BFL）集团打造聪惠物流中心。
此外，公司已在俄罗斯莫斯科和德国汉堡开拓分公司，鉴识负责俄罗斯及欧洲区域的市集拓展与客户服务；同期在奥地利开拓研发公司，专注自动机器东说念主平台、智能穿梭车等高端物流设备研发，真确结束了"研发与市集"的双重土产货化布局。
新兴市集成为增长亮点。据行业数据，东南亚、中东是行家智能物流机器东说念主增长最快的区域，瞻望到 2030 年市集范畴将鉴识增至 119 亿元和 196 亿元，年复合增长率鉴识朝上 25% 和 23%。
电商渗入率栽培、供应链重构及当地政策救助，推动两大区域成为聪惠物流领域的"新蓝海"。凯乐士在这些地区的布局也恰逢其时。
从财务数据来看，2024 年凯乐士营收达 7.21 亿元，2025 年前 9 个月营收已达 5.52 亿元，同比增长 60.3%，业务彭胀势头显赫。
值得端庄的是，2025 年 1-9 月还新增餐饮行业收入 4264 万元，占比 7.7%，已造成粉饰 28 个行业的多元化客户基础。客户结构同步优化，前五大客户收入占比从 2022 年的 48.0% 迟缓降至 2025 年 1-9 月的 27.4%，溜达了客户依赖风险。
圆寂也在收窄，收尾 2024 年及 2025 年前九个月期间，圆寂鉴识由 1.41 亿元减少至 1.35 亿元，及经鬈曲净圆寂由 4640 万元减少至同期的 1380 万元。
赛说念拥堵但增长可期
中国物流机器东说念主赛说念正处在高速增长的黄金期。字据弗若斯特沙利文数据，瞻望到 2030 年市集范畴将达 4137 亿元，2025-2030 年间将保持 15% 以上的复合年增长率。
这个赛说念诱骗了近 400 家企业参与竞争，大齐鼎新者快速露出，行业"内卷"正在加重。夙昔，一项鼎新工夫能保持 2 年的开头上风，如今这个窗口期已裁减至半年控制。
当今，行业竞争时势也已明晰。除凯乐士外，市聚积枢参与者还包括极智嘉、海康机器东说念主、快仓智能、海柔鼎新、斯坦德机器东说念主等。
竞争的焦点也从单一的"硬件比拼"转向"生态构建"，而企业需要从"拼价钱"转向"拼工夫"——通过 AI 驱动结束服务化转型，开发模块化、可拓展的管束决议，满足柔性化小场景集成等新需求。
同期，出海成为必选项。跟着国内市集竞争加重，外洋市集的紧要性愈加突显。可是，出海之路充满挑战，当今国内独一少数企业具备系统集成出海的才能。多数企业只可充任国际巨头的配套供应商，难以掌捏市集主动权。
行业整合也行将到来。有分析认为，面前各细分赛说念龙头聚拢冲刺上市，马太效应可能加重。上市企业将凭借成本加持，在研发插足、场景拓展与行家布局上进一步拉开差距，推动行业进入整合洗牌期，加快淘汰短缺中枢竞争力的中小企业。
在凯乐士之前，极智嘉已于 2025 年 7 月港股上市，是行家 AMR 仓储机器东说念主第一股。斯坦德机器东说念主也于 2026 年 1 月 4 日二次递表港交所，快仓智能则在 2025 年 9 月以隐敝形势递表，两家企业均场地 2026 年冲击港股上市。
不外，上市并不是至极，而是新一轮竞赛的启动。关于凯乐士来说，找到彭胀与盈利的均衡照旧将来发展的要津。
本文为专栏作家授权创业邦发表，版权归原作家通盘。著作系作家个东说念主不雅点，不代表创业邦态度，转载请相关原作家。如有任何疑问天元证券_股票实盘交易指引_智能风控配资体系解析，请相关 editor@cyzone.cn。
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